军民融合及军工新材料将迎来新的发展。核心驱动因素在于：1）下半年军民融合“十三五”规划政策推出预期；2）“飞发分离”+两机专项推动国产化进程加速，驱动高温合金和两机叶片等军工新材料需求爆发。

  军工主题近期迎来密集催化

  近期，军工主题迎来政策和事件的密集催化，大大提升了市场对军工行业关注度以及对政策重启的预期。

  2016年5月中央军委颁发《军队建设发展“十三五”规划纲要》，对军工产业中国防信息化、军民融合等重点建设领域进行了一系列部署。

  2016年6月15日，西安生产的首架运-20军用运输机交付给中国人民解放军空军，正式列装。

  2016年6月25日，中国新一代中型运载火箭长征七号在新建成的海南文昌航天发射场首飞成功，标志着我国在载人航天工程和新一代运载火箭研制中取得了重大突破。

  2016年6月25日，中俄两国签署《中华人民共和国和俄罗斯联邦联合声明》，指出美军计划将THAAD反导系统部署韩国，恶化东北亚局势。

  2016年6月29日，应菲律宾共和国针对中菲南海争端单方面请求建立的南海仲裁案仲裁庭对外声称，2016年7月12日将公布最终裁决。

  未来还有哪些催化剂值得期待？

  我们认为，下半年军工主题仍处在政策和事件持续催化的阶段，科研院所分类改制、军民融合十三五“十三五”规划、两机专项等政策有望于下半年推出；而南海仲裁案持续发酵，或加剧军事格局恶化，市场将高度关注南海仲裁案结果。

 看好军民融合及军工新材料两大方向

  1）军民融合：大势所趋，顶层设计政策将推动军民深度融合

  纵观世界军工发展史，军民融合是大势所趋。当今军事发展已然转向信息化，军民的深度融合会形成双赢模式，将军工研发和民企活力有效互补，激发市场的良性发展。从融合程度上看，《中国军民融合发展报告2015年》中表示我国军民融合程度在30%上下，处于由初步融合向深度融合的阶段，而领先者美国民营企业已囊括90%以上的军工订单，未来多重积极因子使国内军民融合进程提速。

    潜在催化因素：下半年军民融合“十三五”规划政策推出预期。2016年初，发改委公布“十三五”规划纲要（草案），“十三五”中国要上100个大项目出台，其中约有40个大项目涉及军民融合。2016年3月25日中共中央政治局会议明确指出把军民融合发展上升为国家战略，再次明确军民融合上升为国家战略，并提出要加紧推进国家和地方军民融合领导机构建设，编制好经济建设和国防建设融合发展“十三五”规划，构建军民融合法治保障体系。2016年5月，中央军委颁发《军队建设发展“十三五”规划纲要》，提出要推进力量结构优化、军民融合发展等。我们预计，今年下半年军民融合“十三五”规划政策有望推出，提升市场对于军民融合细分领域的关注度。

  2）军工新材料：“飞发分离”+两机专项推动国产化进程加速

  军工新材料是国防尖端技术的重要发展要素。在武器更新换代、现代化军队装备以及研发新武器过程中，材料是基础支撑。从全球范围来看，日、美、法等发达国家军工新材料技术先进、工艺完善，国内在此方面有较大上升空间。

  军用新材料按其用途可分为结构材料和功能材料两大类，广泛应用于航空、航天、兵器和船舰等领域中。细分领域有6大类，分别是特种金属功能材料、高端金融结构材料、先进高分子材料、新型无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料。其中，截止至2015年底，新型无机非金属材料占比42%，接近半壁江山。

  目前军用新材料技术已开拓上万个品种，并且以每年5%的增速上升。随着技术不断突破，军用新材料市场规模将迎来爆发，未来发展空间可期。《中国制造2025》指出要大力推进新材料产业发展，把特种金属功能材料、高性能结构材料、功能性高分子材料、特种无机非金属材料和先进复合材料为发展重点，积极发展军民共用特种新材料，加快技术双向转移转化，促进新材料产业军民融合发展。

  政策催化因素：航发公司成立+两机专项政策助推两机国产化进程，驱动高温合金和两机叶片等军工新材料需求爆发。2016年5月31日，中国航发集团正式成立，注册资本500亿元，同期中航工业集团注册资本为640亿元，“飞发分离”有望提速我国发动机国产化进程。另外，十三五期间中国实施的100个重大工程及项目中包括航空发动机及燃气轮机。2016年2月25日，工信部部长苗圩在国新办新闻发布会上表示，工信部今年的一个重点任务是启动实施飞机发动机和燃气轮机重大专项，预计今年两机专项有望落地，预计研发资金投入将不低于2000亿，资金专项补贴将对发动机产业化起到关键作用。我们认为，“两机”的国产化进程与高温合金和两机叶片等军工新材料的发展密不可分，政策的推出将驱动产业发展。

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